A una semana del arranque del nuevo esquema cambiario, el d\u00f3lar oficial experiment\u00f3 un alza inicial superior al 10% para luego derrumbarse y volver a un valor similar a la previa de la salida parcial del cepo. <\/p>\n
El dise\u00f1o del sistema incentiva la venta de moneda estadounidense, profundiza el desplome de la divisa y reflota el carry trade. Las inc\u00f3gnitas que surgen a partir de la Fase 3 del programa econ\u00f3mico son varias.<\/p>\n
Por un lado, dos preguntas asociadas: cu\u00e1nto caer\u00e1 el tipo de cambio y hasta cu\u00e1ndo se mantendr\u00e1 el desarme de carteras dolarizadas para adquirir instrumentos en pesos.<\/p>\n
Por el otro, las dudas sobre los efectos sobre el conjunto de la econom\u00eda: c\u00f3mo se sostienen los negocios de exportaci\u00f3n con un d\u00f3lar en baja y costos internos con subas (moderadas, pero subas al fin), cu\u00e1l ser\u00e1 la magnitud de las compras en el exterior (\u00bfvuelve el deme dos?)<\/strong> y cu\u00e1l ser\u00e1 el impacto sobre las industrias locales.<\/p>\n Tras la flexibilizaci\u00f3n de las restricciones cambiarias, el JP Morgan recomend\u00f3 a sus clientes que inviertan en bonos y letras argentinos al menos hasta las elecciones legislativas de octubre.<\/strong><\/p>\n La mec\u00e1nica de la bicicleta propuesta es la siguiente: desprenderse de los d\u00f3lares, aprovechar las tasas de inter\u00e9s en pesos y despu\u00e9s dolarizar las ganancias. Ese procedimiento se conoce como carry trade y funciona siempre y cuando se mantenga la paz cambiaria.<\/p>\n Al mismo tiempo, el Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA) relaj\u00f3 las normas de acceso al Mercado Libre de Cambios (MLC) -el que utilizan exportadores e importadores- para inversores no residentes. En concreto, podr\u00e1n repatriar sus fondos a trav\u00e9s del mercado oficial mayorista. Sin embargo, requerir\u00e1n un per\u00edodo m\u00ednimo de permanencia de seis meses, que coincide con los comicios de medio t\u00e9rmino.<\/p>\n Tanto el informe del JP Morgan como la medida del Central fueron interpretados por avezados analistas financieros como una se\u00f1al para efectuar la "bicicleta financiera", como los cr\u00edticos llaman al carry trade en criollo.<\/p>\n Este combo de factores revirti\u00f3 el humor del mercado y los grandes jugadores empezaron a deshacerse de los d\u00f3lares ante el temor de que la cotizaci\u00f3n contin\u00fae en una senda descendente por una eventual entrada masiva de divisas desde el exterior para sacarle provecho a los rendimientos de las Letras Capitalizables (LECAP) del Tesoro Nacional. El resultado se cristaliz\u00f3 en el desplome de todos los tipos de cambio, incluido el oficial.<\/p>\n Con el ingreso de los recursos del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial por US$ 13.500 millones y el engrosamiento de las reservas internacionales, el gobierno de Javier Milei se asegur\u00f3 un \u201carsenal\u201d para desalentar maniobras especulativas de los sectores que propiciaban una devaluaci\u00f3n de la moneda nacional.<\/p>\n En general, los analistas coinciden con que, al igual que la Fase 2, el nuevo esquema cambiario con flotaci\u00f3n libre entre $1.000 y $1.400 busca estacionarse en un d\u00f3lar apreciado. La diferencia ser\u00eda que el pr\u00e9stamos del FMI garantizar\u00e1 estabilidad cambiaria hasta las elecciones, con lo que hay un incentivos muy fuerte al carry trade.<\/p>\n Todos coinciden en que el esquema se mantendr\u00e1 al menos hasta las elecciones, unos seis meses. El Banco Central se prepara para comprar d\u00f3lares a 1.000 pesos. Mientras el Gobierno celebra la baja del tipo de cambio oficial, el organismo que conduce Santiago Bausili oficializ\u00f3 la presentaci\u00f3n de su bid en el mercado financiero para comprar divisas estadounidenses a esa cotizaci\u00f3n.<\/p>\n As\u00ed lo reflejaron operadores del mercado financiero, que observaron la posici\u00f3n de compra del BCRA, que refuerza el mensaje del equipo econ\u00f3mico de que reci\u00e9n comprar\u00e1 reservas cuando el tipo de cambio oficial mayorista est\u00e9 en el piso de la banda.<\/p>\n \u201cEl BCRA ya puso el bid en 1000\u2033, consign\u00f3 hoy el economista Gabriel Caama\u00f1o, director de Outlier, en su cuenta de X (ex-Twitter). Seg\u00fan precisaron quienes operan en el mercado financiero, fue una orden por hasta US$500 millones.<\/p>\n De esta manera, la autoridad monetaria establece formalmente lo que tanto el presidente Javier Milei como el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, enfatizaron en las \u00faltimas jornadas, tras la apertura del cepo: el BCRA no realizar\u00e1 compras de reservas mientras el tipo de cambio se encuentre dentro de la banda de flotaci\u00f3n (entre $1000 y $1400) y la intenci\u00f3n oficial es que la cotizaci\u00f3n se desplome hacia el piso de ese esquema.<\/p>\n En el corto plazo, las cotizaciones en el mercado local le sonr\u00eden al Gobierno. En la primera rueda de la semana, el tipo de cambio oficial el lunes ca\u00eda 5% y operaba en $1080, un valor similar al del d\u00eda anterior a la apertura del cepo. Entre tanto, el d\u00f3lar MEP se negociaba a $1093 (cay\u00f3 6%) y el contado con liquidaci\u00f3n o CCL en $1102.<\/p>\n La baja en la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial y los tipos de cambio libres fue celebrada por el ministro Luis Caputo. "Habr\u00eda que esperar una catarata de colegas y periodistas pidiendo disculpas por decirle a la gente que hab\u00edamos devaluado, pero seguramente no va a suceder", escribi\u00f3 en un mensaje en su cuenta de X (ex-Twitter).<\/p>\n La ausencia de pol\u00edticas industriales en la letra chica del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) preocupa a industriales argentinos que, a pocos d\u00edas de aprobada la nueva deuda, ya enfrentaron una de las medidas exigidas por el Fondo en sus condicionalidades: la apertura a la importaci\u00f3n de maquinaria usada. <\/p>\n Por lo tanto, crece la alerta para la producci\u00f3n nacional que enfrenta un escenario para nada alentador: el acuerdo del gobierno con el FMI -y con la administraci\u00f3n Trump- implica apertura comercial indiscriminada, sumado al impacto de la devaluaci\u00f3n en el costo de los insumos importados, y el mayor costo de la energ\u00eda dolarizada, todo ello en un marco de ca\u00edda sostenida del consumo dom\u00e9stico, todo lo que podr\u00eda desencadenar un proceso de mayor desindustrializaci\u00f3n y p\u00e9rdida de m\u00e1s fuentes de trabajo.<\/p>\n Mientras el sector productivo nacional acarrea meses con m\u00e1s de la mitad de sus recursos productivos ociosos, al punto de que Argentina fue el pa\u00eds con mayor ca\u00edda industrial del mundo en 2024 (-9,4% anual).<\/p>\n Se configura as\u00ed un panorama alarmante: el 40% de las empresas PyME industriales asegur\u00f3 sentirse amenazada por las importaciones en las ventas al mercado interno, a la vez que crece la sustituci\u00f3n de producci\u00f3n local por importada.<\/p>\n El 18% de las empresas sustituy\u00f3 insumos, materias primas y bienes intermedios nacionales por importados, mientras que un 7% sustituy\u00f3 producci\u00f3n propia por importaciones. A la par, el programa econ\u00f3mico de la actual gesti\u00f3n nacional no parece dar respuestas, por lo que para el resto del a\u00f1o \u201cun 30% de empresas crece que tendr\u00e1 que aumentar sus importaciones de insumos y un 18% aquellas de productos terminados\u201d.<\/p>\n Como resultado, las medidas en el mercado dom\u00e9stico se traducen en reducci\u00f3n de costos, p\u00e9rdida de rentabilidad, postergaci\u00f3n de inversiones, suspensi\u00f3n y reducci\u00f3n de personal y horas extras.<\/p>\n Pero dejar que caiga el tipo de cambio oficial perfila nuevos problemas en el frente externo. Analistas consideran que las exportaciones est\u00e1n estancadas o en retroceso, mientras que las importaciones registran fuertes crecimientos.<\/p>\n Los n\u00fameros del intercambio comercial de marzo muestran que las cantidades exportadas cayeron 4,2% con relaci\u00f3n a igual mes del a\u00f1o pasado en tanto que las compras externas subieron 47,5%. \u201cCuando se importan productos que no podr\u00edan ingresar al mercado argentino s\u00f3lo por el costo de los fletes, como el pan o la leche, estamos en problemas\u201d, se comenta en medios de la agroindustria. El impacto no se limita a la actividad manufacturera. Los c\u00e1lculos del sector rural arrojan que los productores que arrendaron campos, en general, terminar\u00e1n la campa\u00f1a a p\u00e9rdida, se lamentan en el sector, que adem\u00e1s se ve en la encrucijada establecida por la amenaza del gobierno nacional: o exportan su producci\u00f3n ahora o lo har\u00e1n con aranceles de exportaci\u00f3n m\u00e1s altos a partir de julio.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A una semana del arranque del nuevo esquema cambiario, el d\u00f3lar oficial experiment\u00f3 un alza inicial superior al 10% para luego derrumbarse y volver a un valor similar a la previa de la salida parcial del cepo.Sigue la bicicleta<\/h4>\n
Los riesgos detr\u00e1s del carry trade<\/h4>\n
Si, tal como ocurri\u00f3 hasta ahora, la inflaci\u00f3n supera al 1% de la banda superior del precio del d\u00f3lar, el peso seguir\u00e1 apreci\u00e1ndose y el panorama de mediano plazo para los exportadores ser\u00e1 muy complejo y la tentaci\u00f3n a importar bienes ser\u00e1 cada vez m\u00e1s fuerte.<\/p>\nA 1000, compro<\/h4>\n
El panorama industrial<\/h4>\n
Leche y pan<\/h4>\n
Con las nuevas medidas, el panorama tender\u00e1 a agravar estos desequilibrios.
La guerra comercial desatada por los aranceles impuestos por los Estados Unidos perfila complicar a\u00fan m\u00e1s el panorama.<\/p>\n
Productos que hasta ahora agregaban valor a la producci\u00f3n agr\u00edcola, como los biocombustibles, pierden competitividad.<\/p>\n
\nEl dise\u00f1o del sistema incentiva la venta de moneda estadounidense, profundiza el desplome de la divisa y reflota el carry trade. Las inc\u00f3gnitas que surgen a partir de la Fase 3 del programa econ\u00f3mico son varias.
\nPor un lado, dos preguntas asociadas: cu\u00e1nto caer\u00e1 el tipo de cambio y hasta cu\u00e1ndo se mantendr\u00e1 el desarme de carteras dolarizadas para adquirir instrumentos en pesos.
\nPor el otro, las dudas sobre los efectos sobre el conjunto de la econom\u00eda: c\u00f3mo se sostienen los negocios de exportaci\u00f3n con un d\u00f3lar en baja y costos internos con subas (moderadas, pero subas al fin), cu\u00e1l ser\u00e1 la magnitud de las compras en el exterior (\u00bfvuelve el deme dos?) y cu\u00e1l ser\u00e1 el impacto sobre las industrias locales.
\nSigue la bicicletaTras la flexibilizaci\u00f3n de las restricciones cambiarias, el ..<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1173301,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[40],"tags":[],"jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/la100lasvarillas.com.ar\/web\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/720-841.jpe","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/la100lasvarillas.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1173300"}],"collection":[{"href":"https:\/\/la100lasvarillas.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/la100lasvarillas.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/la100lasvarillas.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/la100lasvarillas.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1173300"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/la100lasvarillas.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1173300\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/la100lasvarillas.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1173301"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/la100lasvarillas.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1173300"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/la100lasvarillas.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1173300"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/la100lasvarillas.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1173300"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}